Azioni Comcast: un acquisto seminterrato ricco di contanti (NASDAQ:CMCSA)

MarteBar

Al giorno d'oggi è facile acquistare titoli di telecomunicazioni a buon mercato che pagano dividendi, con AT&T (T) e Verizon (VZ) che ora mostrano rendimenti superiori al 7%. Tuttavia, è necessario comprendere che tali aziende crescono più lentamente e operano in un panorama competitivo.

Ecco perché le società via cavo con asset in fibra di valore possono rappresentare una buona alternativa per quegli investitori che cercano una società di infrastrutture con un dividendo inferiore ma in più rapida crescita.

Questo mi porta a Comcast (NASDAQ:CMCSA), di cui ho parlato l'ultima volta qui a marzo, evidenziando la sua valutazione ben al di sotto della media. Da allora, il titolo ha dato un rendimento totale del 6,6%, battendo il rialzo del 5,4% dell’S&P 500 (SPY), nonostante il rally di quest’ultimo alimentato dalla tecnologia negli ultimi mesi.

In questo articolo discuto i recenti sviluppi e il motivo per cui rimane un valore eccellente per coloro che cercano un'attività degna di un fossato che sia fondamentalmente forte e paga un rendimento interessante.

Comcast è un gigante dei media e delle comunicazioni le cui attività raggiungono centinaia di milioni di clienti e spettatori in tutto il mondo. Le sue risorse includono Xfinity, Comcast Business, NBCUniversal, Sky, Telemundo e Peacock streaming. Negli ultimi 12 mesi, ha generato entrate totali per 120 miliardi di dollari.

Comcast ha qualcosa per tutti, in quanto ha un business mediatico tradizionale che genera forti entrate pubblicitarie, immobili di valore attraverso i suoi parchi a tema e risorse infrastrutturali economicamente essenziali attraverso la sua vasta presenza di fibra, essendo uno dei due giganti del cavo in gli Stati Uniti, con Charter Communications (CHTR).

Sebbene la sensazione che CMCSA sia un conglomerato possa spaventare alcuni investitori, i suoi asset in realtà si completano a vicenda a differenza di quelli del conglomerato industriale GE (GE) che non è riuscito a realizzare sinergie dai tempi della costruzione di un impero. Ad esempio, le risorse dei parchi a tema di CMCSA completano le risorse mediatiche rafforzando i marchi, e il business via cavo può anche integrare il lato dello streaming offrendo servizi in bundle.

Nel frattempo, CMCSA sta andando bene, con un EBITDA rettificato in crescita del 3% su base annua e un EPS rettificato in crescita del 7% su base annua durante il primo trimestre. Nello stesso periodo ha inoltre generato un robusto flusso di cassa libero di 3,8 miliardi di dollari, che ha ampiamente coperto gli 1,2 miliardi di dollari in pagamenti di dividendi, equivalenti a un rapporto di pagamento FCF del 32%. Sebbene il rendimento da dividendi di CMCSA sia solo del 3%, ha un convincente CAGR a 5 anni del 10,7%.

Inoltre, il management ha restituito capitale agli azionisti in modo efficiente dal punto di vista fiscale attraverso riacquisti di azioni per un valore di 2 miliardi di dollari, lasciando 600 milioni di dollari di capitale trattenuto. CMCSA ha riacquistato il 7,8% del flottante in circolazione negli ultimi 5 anni, con la maggior parte dei riacquisti avvenuti negli ultimi 18 mesi con il prezzo delle azioni scambiato a livelli scontati.

Pertanto, sembra che il management abbia una mentalità “di valore” quando si tratta di essere opportunisti con i riacquisti di azioni proprie. Inoltre non guasta che gli interessi del management siano allineati con quelli degli azionisti, considerando che l'attuale amministratore delegato è il figlio del fondatore e possiede ben 20,6 milioni di azioni della società.

Azioni CMCSA in circolazione (cercando Alpha)

I potenziali ostacoli per Comcast includono il rallentamento della crescita dei clienti della banda larga, che ha fruttato solo 5.000 clienti aggiuntivi durante il primo trimestre. Ciò potrebbe essere dovuto al fatto che grandi società di telecomunicazioni come Verizon, AT&T e T-Mobile (TMUS) stanno conquistando quote di mercato attraverso offerte fisse wireless e in fibra. Ciononostante, il business della banda larga rimane altamente redditizio per CMCSA, poiché ha registrato una solida crescita dell'ARPU (ricavo medio per utente) del 4,5% su base annua.

C'è anche un potenziale forte rialzo nel settore wireless, poiché Comcast gode di un buon rapporto con Verizon attraverso un accordo all'ingrosso e questo business è ancora agli inizi. Il management vede inoltre opportunità incrementali nei servizi alle imprese, come osservato durante la recente teleconferenza:

La nostra seconda grande opportunità di crescita, i servizi alle imprese, che si avvicinano ai 10 miliardi di dollari di fatturato annuo, sta crescendo a una cifra media con margini appena riportati appena al di sotto del 60% e offrendo una crescita dell'EBITDA rettificato nella fascia alta a una cifra. Anche in questo caso la nostra infrastruttura di rete avanzata e adattabile è molto più adatta a servire sedi commerciali e governative rispetto ai provider legacy di linee fisse e wireless.